（原标题：太豪了！全年分红超800亿，中国移动年报出炉！13万亿资产再拉升，纷纷加大“撒钱”力度，还能上车么？）

3月23日，又一家“中字头”公司——中国移动发布2022年报。年报显示，中国移动2022年业绩表现亮眼，营收逼近万亿元：2022年实现营收9373亿元，同比增长10.5%；股东应占利润为1255亿元，同比增长8%。

但更豪气的是，中国移动披露，2022年拟将所赚1255亿元的67%都拿出来分红，这笔资金超过840亿元，且在2023年分红比例将超过70%。

3月23日，“中字头”公司再度集体走高。Wind行情数据显示，当日，Wind中字头央企指数收涨0.74%，板块总市值超13万亿元。成份股中，中国卫通涨停，中工国际、中航电测、中国铝业等多股涨幅超过5%。事实上，这只是近期“中字头”概念股爆发的一个缩影，自去年11月以来，“中字头”个股接连上涨。单从今年的涨幅来看，涨幅最高的中航电测涨超400%，中国卫通涨超100%，中科曙光、中国电信、中远海科、中工国际等涨超50%。与此同时，不少“中字头”公司亦都已在提升分红比例的路上。

在已积累的较大涨幅和更大手笔的分红比例下，“中字头”公司还能不能追？

多家“中字头”公司分红比例将达70%

根据公告，中国移动此前已派发中期股息每股2.20港元(含税)，本次将派发末期股息每股2.21港元(含税)，全年股息合计每股4.41港元(含税)，较2021年增长8.6%。

截至2022年12月31日，中国移动期末股东应占利润为人民币1254.59亿元。中国移动在利润分配方案中表示，建议2022年全年派息率为67%，若按此计算中国移动2022年分红金额将超过840亿元。

但是67%的分红比例并不是中国移动的终点。中国移动还表示，为更好地回馈股东、共享发展成果，公司充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要，2023年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，持续为股东创造更大价值。

事实上，证券时报记者注意到，不仅是中国移动在提升分红比例，不少“中字头”公司都已在提升分红比例的路上。

3月22日，中国电信公告称，派发末期股息人民币0.076元(含税)。以2022年末总股本计算，合计人民币69.55亿元，股息来源于当期实现的净利润。加上2022年中期已派发股息每股人民币0.120元(含税)，2022年全年股息为每股人民币0.196元(含税)，合计人民币179.35亿元，占2022年度公司股东应占利润的比例为65%。

此前，中国电信也表示，公司高度重视股东回报，积极履行利润分配承诺，自2022年起宣派中期股息，并将在A股发行上市后三年内，逐步将每年以现金方式分配的利润提升至当年本公司股东应占利润的70%以上，不断为广大股东创造价值。

中国联通年报表示，董事会建议派发每股末期股息人民币 0.0427 元(含税)，连同已派发的中期股息每股 0.0663 元(含税)，预计全年每股股息达到 0.1090 元(含税)，同比预计提升24%，合计分红金额占2022年净利润的76.2%。

中国平安年报公告亦表示，因公司营运利润的持续增长及对平安未来前景充满信心，董事会建议2022年末期股息为每股现金人民币1.50元(含税)，加上已派发的中期股息每股现金人民币0.92元(含税)，全年股息为每股现金人民币2.42元(含税)，同比增长1.7%，占2022年归母净利润的53.6%。

事实上，近年来“中字头”公司越来越注重股东分红比例，有的甚至将全年利润全部分红。如中国神华2021年的净利润为502亿元，2021年的分红总额504亿元，占2021年度中国企业会计准则下归属于本公司股东净利润的100.4%，也就是说，中国神华将2021年度赚来的每一分利润都分给了股东。

对于“中字头”公司为何近年来频频提升分红比例、加大股东回报，翼虎投资董事长余定恒在接受证券时报记者采访时表示：“此轮央国企考核体系改变最大的亮点就是统一了管理层与股东的利益，引入股权激励市场化的激励机制激活管理层，同时提高分红比例兼顾股东权益。未来成长性的行业越来越重视股权激励，而龙头胜出的价值型行业以不断加大分红派息力度来提升股东的实际回报，共同分享企业成长的价值将成为重要的市场趋势。”

“中字头”公司股价飙升

据了解，自去年11月“中国特色估值体系”提出以来，不少“中字头”公司的股价就迎来飙升，不少公司的股价涨幅超过30%乃至100%。

对于“中字头”股价飙升，博时基金指数与量化投资部认为主要原因有三点。一是顺周期及大盘价值风格占优。2023年以来，经济复苏预期提前发酵，与内需关联较大的顺周期板块及大盘价值风格开始占优，“中字头”蓝筹股乘势而起。二是市场逐步聚焦“中国特色估值体系”和“中字头”企业估值重塑，因此估值性价比高的“中字头”股价被催化上涨。三是运营商走强，带动“中字头”股价上涨。在数字中国、央国企价值重估等共同催化下，运营商走强，进一步提振市场对“中字头”股价的情绪。

“‘中字头’股价的攀升缘于去年11月中国特色估值体系的提出，2022年是国企改革三年行动的收官之年，在国企改革政策红利的驱动下，‘中字头’迎来政策面和业绩基本面的双重提升，在当前市场格局下‘中字头’整体的估值偏低，具备较大的重塑空间。大量机构资金的入场也成为中字头股价盘升的推手。”余定恒说。

在余定恒看来，“中字头”公司的投资价值简单而言就是来自于政策面及业绩基本面的戴维斯双击。政策面第一是国企价值重估有望成为建设中国特色估值体系的重要落脚点，国企作为经济稳定发展的“压舱石”，政策红利明显；第二是国企改革，深化国资委市场化考核，加快专业化整合，统一了管理层与股东的利益，更协调了国有体制和市场化机制的一致性，有助于提升央国企的市场化及运营效率；基本面方面，央企市场化转型带来的产业升级，在政策利好及自身产业升级效率提升的背景下，盈利空间有望提速，同时中国经济复苏的大背景下，“中字头”公司的业绩有望进一步向好，短期有估值端提升，中期有业绩端改善。随着ETF的入市，或将为“中特估”板块进一步带来增量资金。

中信证券研究也指出，国有企业在当下有较高的投资价值：1)国企是国民经济体系的重要支柱，上市国有企业在关系国家安全、国民经济命脉的行业尤其是传统行业中占比较高；2)国企盈利稳定且有增长，分红金额逐年提升，受益于国企改革，上市国企营收增速目前已经与民企不相上下，在政策引导下，进行现金分红的国企数量和分红金额逐年提升；3)国有企业尤其是央企估值显著低于民企，截至2022年末，约有17.86%的国企处于破净状态；4)国有企业将长期享受改革红利，近年来发布股权激励预案的国有企业数量显著上升，国企研发费用稳定增长，科技创新能力有望持续提高。

“中字头”公司热度能否持续？

不过，需要注意的是，“中字头”股价自去年11月以来，已积累较高涨幅，近期中国移动、中国电信两只标杆个股都一度出现较大幅度调整。尤其是在3月20日，中国移动、中国电信双双逼近跌停。

对此，余定恒表示：“近期调整的诱因一个是涨多了面临内在调整的压力，在资金存量博弈的市场环境下，短期上涨过快，过度拥挤的板块脆弱性抬升，在板块快速轮动的场景下，资金切换赛道，迎来阶段性的休整。长期来看，国企价值重估有望成为建设中国特色估值体系的重要落脚点，趋势向好，但是可持续性仍然需要观察，目前而言国内的投资者对于‘中字头’公司的投资信仰需要慢慢建立，要结合政策导向、企业基本面、股东回报等综合因素来长期衡量。”

博时基金指数与量化投资部表示，央国企盈利能力与公司治理的改善并非一蹴而就，盈利能力的改善是后续估值天花板进一步打开的必要条件。在当前市场阶段，不少央国企涨幅明显，未来市场行情的进一步演绎取决于后续央国企盈利释放的情况。央国企盈利与现金流的改善主要将来自于三个方面：一是要通过改革优化经营效率；二是充分利用资金资源优势提升投资回报率；三是提升现金流的净利润转化率。后续随着国企价值重估细则的设立、以及央国企公司质地的真实好转，下一阶段能够释放利润的行业公司估值提升的空间更大，并能够带来持续性行情。因此后续值得重点跟踪观察央国企经营效率和经营质量的提升情况。

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